低基數(shù)效應(yīng)成為上汽集團(tuán)上半年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因。今年上半年，得益于疫情得到有效控制，國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)復(fù)蘇效應(yīng)明顯。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，上半年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售整車(chē)1258．8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)22．5％；其中，乘用車(chē)銷(xiāo)售973．8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)24．3％；新能源車(chē)銷(xiāo)售110．7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)206．3％。
國(guó)內(nèi)車(chē)市的復(fù)蘇明顯帶動(dòng)了上汽集團(tuán)銷(xiāo)量的增加。今年前六月，上汽集團(tuán)完成整車(chē)零售達(dá)到294．5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)29．7％。其中，乘用車(chē)零售242．3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30．8％；商用車(chē)零售52．2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)25．2％；新能源車(chē)銷(xiāo)售超過(guò)28萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超過(guò)400％。
然而，上半年上汽集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較高的同比增速，更多是源于去年新冠疫情所帶來(lái)的低基數(shù)效應(yīng)。通過(guò)下圖可以看出，上汽集團(tuán)2021年?duì)I收規(guī)模仍低于2019年同期收入水平，較2018年同期更是減少近千億元。
凈利潤(rùn)方面，上汽集團(tuán)同樣未恢復(fù)至疫情前水平。比如2019年上半年，上汽集團(tuán)歸屬凈利潤(rùn)分別為137．74億元，而2018年上半年這一金額更是高達(dá)189．92億元，較今年上半年分別高出4．5億元、56．68億元。
顯然，業(yè)績(jī)看似大漲的上汽集團(tuán)，目前經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)尚未恢復(fù)至疫情前水平，距離2018年巔峰時(shí)期則還有很大的差距。
此外，芯片供應(yīng)對(duì)上汽集團(tuán)仍然是一個(gè)較大的挑戰(zhàn)。相比零售量29．7％的同比增幅，上汽集團(tuán)上半年整車(chē)批售同比增速僅有12．1％，公司共完成整車(chē)批售229．7萬(wàn)輛，較零售量少了近65萬(wàn)元。受此影響，上汽集團(tuán)存貨金額降至475．51億元，創(chuàng)下自2017年以來(lái)新低。
在2020年年中，上汽集團(tuán)提出2021年全年實(shí)現(xiàn)整車(chē)銷(xiāo)售目標(biāo)617萬(wàn)輛。若按批發(fā)銷(xiāo)量229．7萬(wàn)輛來(lái)看，全年銷(xiāo)量目標(biāo)完成率僅為37．2％；若按零售銷(xiāo)量294．5萬(wàn)輛來(lái)計(jì)算，完成率為47．7％，均未達(dá)成50％的進(jìn)度。
從目前全球汽車(chē)芯片緊缺度來(lái)看，下半年上汽集團(tuán)零售量或?qū)⑹艿接绊懀具_(dá)成全年目標(biāo)或面臨較大壓力。上汽集團(tuán)也在財(cái)報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)全球車(chē)用芯片供應(yīng)嚴(yán)重短缺對(duì)公司生產(chǎn)和批發(fā)銷(xiāo)量的完成進(jìn)度造成較大影響，而全球芯片供應(yīng)恢復(fù)仍有不確定性風(fēng)險(xiǎn)。
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新能源五菱宏光“單騎救主”，上汽大眾頹勢(shì)難改
2020年，上汽集團(tuán)遭遇滑鐵盧。這一年，上汽集團(tuán)共實(shí)現(xiàn)整車(chē)銷(xiāo)售560萬(wàn)輛，與2019年同期（623．8萬(wàn)輛）相比下降約10．2％，這也是上汽集團(tuán)整車(chē)銷(xiāo)售自2019年以來(lái)連續(xù)第二年出現(xiàn)同比下滑。
四大子公司中，上汽大眾全年銷(xiāo)量為150．55萬(wàn)輛，同比跌幅為24．79％；上汽通用銷(xiāo)量為146．75萬(wàn)輛，同比下滑8．29％；此外，上汽乘用車(chē)、上汽通用五菱銷(xiāo)量也均出現(xiàn)小幅下滑，下滑幅度分別為2．29％、3．61％。
四大子公司銷(xiāo)售的滑坡尤其是兩大合資品牌銷(xiāo)售的疲軟，讓上汽集團(tuán)2020年業(yè)績(jī)承壓明顯。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年，上汽集團(tuán)營(yíng)業(yè)總收入7421．32億元，同比下滑12．52％；同期，公司歸母凈利潤(rùn)同比下滑20．2％至204．31億元——幾乎回到了10年前水平。
長(zhǎng)期以來(lái)，上汽集團(tuán)銷(xiāo)量依賴上述四大子公司，凈利潤(rùn)則主要依賴于上汽大眾、上汽通用兩大合資公司。2020年，上汽大眾、上汽通用對(duì)上汽集團(tuán)凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)度分別為76％、20％，幾乎貢獻(xiàn)了集團(tuán)的全部?jī)衾麧?rùn)。
自主品牌則長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。按照母公司報(bào)表口徑計(jì)算，2018－2020年，上汽集團(tuán)自主業(yè)務(wù)凈虧損金額分別為36億元、71億元和75億元。2021年上半年，上汽自主業(yè)務(wù)凈虧損約30億元，較去年同期（虧損額22．2億元）有所擴(kuò)大。
研發(fā)投入是上汽集團(tuán)自主業(yè)務(wù)持續(xù)虧損的一個(gè)重要原因。2021年上半年，上汽加大了對(duì)新能源、智能網(wǎng)聯(lián)等新技術(shù)的研發(fā)投入，合并口徑計(jì)算，公司上半年研發(fā)費(fèi)用投入為77．6億元，較上年同期增加19．22億元，同比增幅為32．9％。
或許是接受了燃油車(chē)時(shí)代的教訓(xùn)，上汽集團(tuán)目前把自主研發(fā)能力擺在了首位。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，上汽集團(tuán)自主品牌業(yè)務(wù)還是取得了一定的進(jìn)展，自主品牌以及新能源業(yè)務(wù)已經(jīng)成為拉動(dòng)公司銷(xiāo)售增長(zhǎng)的重要力量。
半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上汽乘用車(chē)公司零售達(dá)到38．1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)60．2％，上汽大通零售達(dá)到10．6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)57．2％，上汽通用五菱零售達(dá)到88．4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)39．5％。
此外，公司新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)表現(xiàn)也較為強(qiáng)勁。2021年1－6月，上汽集團(tuán)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量超過(guò)28萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超過(guò)400％，增速表現(xiàn)為市場(chǎng)的2倍。其中，“神車(chē)”宏光MNIEV持續(xù)熱銷(xiāo)，上半年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售15．7萬(wàn)輛，連續(xù)10個(gè)月位居中國(guó)新能源市場(chǎng)銷(xiāo)冠。
不過(guò)，上汽新能源汽車(chē)的高增長(zhǎng)更多還是依賴于宏光MNIEV的增長(zhǎng)，單一車(chē)型收入占比超過(guò)50％，收入結(jié)構(gòu)問(wèn)題突出。此外，宏光MNIEV較低的車(chē)單價(jià)又注定無(wú)法給公司帶來(lái)利潤(rùn)增量。半年報(bào)顯示，上汽通用五菱上半年凈利潤(rùn)僅為4．13億元，凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)度不足3％。
合資品牌方面，上汽大眾批發(fā)銷(xiāo)量53．24萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)－7．79％；上汽通用銷(xiāo)量58．18萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4．61％，兩個(gè)合資品牌增速均遠(yuǎn)低于自主品牌。
更為嚴(yán)重的是，上汽大眾上半年僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28．85億元，同比下滑58．22％。作為上汽集團(tuán)最大的“現(xiàn)金奶牛”業(yè)務(wù)，上汽大眾經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)上汽集團(tuán)可謂舉足輕重。考慮到公司自主品牌虧損狀況，上汽集團(tuán)未來(lái)很難彌補(bǔ)上汽大眾帶來(lái)的利潤(rùn)缺口，這就意味著公司未來(lái)業(yè)績(jī)將會(huì)承壓。
目前看，上汽大眾銷(xiāo)量的頹勢(shì)仍在加劇。最新銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示，今年7月，上汽大眾產(chǎn)銷(xiāo)量分別為72145輛和70001輛，同比分別下滑52．63％和47．76％，連續(xù)兩個(gè)月產(chǎn)銷(xiāo)量出現(xiàn)腰斬。
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“新上汽”值得期待，但大象轉(zhuǎn)身仍較艱難
自半年報(bào)業(yè)績(jī)公布以來(lái)，上汽集團(tuán)股價(jià)并未出現(xiàn)明顯的上漲。截至8月31日，上汽集團(tuán)總市值僅為2257億元，相比8000億元的比亞迪和6000億元的長(zhǎng)城汽車(chē)差距懸殊。不過(guò)，若按照凈利潤(rùn)計(jì)算，上汽集團(tuán)上半年133億元的凈利潤(rùn)，仍是無(wú)可爭(zhēng)議的汽車(chē)“一哥”。
其實(shí)相比上汽大眾經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的下滑，上汽集團(tuán)在新能源汽車(chē)領(lǐng)域的落后局面，才是二級(jí)市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)發(fā)展持懷疑態(tài)度的關(guān)鍵。
目前看，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化、智能化已經(jīng)是大勢(shì)所趨，上汽集團(tuán)對(duì)此充滿了急迫感。今年6月，上汽集團(tuán)宣布啟用全新司標(biāo)，并同步更新了公司的愿景、使命和價(jià)值觀。公司創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略顯示，上汽集團(tuán)將圍繞“數(shù)據(jù)決定體驗(yàn)、軟件定義汽車(chē)”的新一代電動(dòng)智能汽車(chē)，加快向技術(shù)升級(jí)化、業(yè)務(wù)全球化、品牌高檔化、體驗(yàn)極致化的用戶型高科技企業(yè)轉(zhuǎn)型。
但作為連續(xù)一家15年的整車(chē)銷(xiāo)售冠軍，上汽集團(tuán)恐怕很難放棄燃油車(chē)這一巨大的市場(chǎng)，現(xiàn)實(shí)利益和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)壓力決定了其轉(zhuǎn)型動(dòng)力和決心會(huì)遠(yuǎn)不及產(chǎn)業(yè)顛覆者堅(jiān)決和徹底。上汽集團(tuán)之所以在新能源汽車(chē)上一輪發(fā)展中“起個(gè)大早趕了晚集”，根源或許就在于此。
同時(shí)，在合資品牌電動(dòng)化轉(zhuǎn)型方面，上汽集團(tuán)又無(wú)法掌握局面。從大眾ID系列的疲軟銷(xiāo)量來(lái)看，合資品牌新能源汽車(chē)在國(guó)內(nèi)目前仍面臨“水土不服”的問(wèn)題，短期恐怕難以為上汽集團(tuán)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
此外，作為傳統(tǒng)的制造企業(yè)，上汽集團(tuán)在軟件開(kāi)發(fā)、技術(shù)積累等方面也處于相對(duì)弱勢(shì)地位，“華為靈魂論”則反應(yīng)出上汽對(duì)此并沒(méi)有足夠清醒的認(rèn)識(shí)。
2019年，面對(duì)大眾集團(tuán)銷(xiāo)售和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的下滑，首席財(cái)務(wù)官弗蘭克·維特曾公開(kāi)表示，“大眾汽車(chē)最好的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。”
如今，上汽集團(tuán)最好的時(shí)代也明顯已經(jīng)結(jié)束，“市值一哥”“日賺一億”時(shí)代均成為過(guò)去時(shí)。“新上汽”或許值得期待，但大象的轉(zhuǎn)身注定會(huì)很艱難。
