2月22日，威華股份發(fā)布2017年度報告。2017年實現(xiàn)營業(yè)收入20.18億元，同比增加44.00%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.26億元，同比增加12.20%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益1.84%，同比增加0.16個百分點。2017年第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.43億元，同比增加26.97%；歸屬母公司凈利潤0.08億元，同比減少90.5%。

主營企穩(wěn)回暖，鋰電業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型漸入收獲期

由于環(huán)保督查供需改善影響產(chǎn)品漲價、同時內(nèi)部管理強(qiáng)化，威華股份此前的主業(yè)纖維板盈利能力增強(qiáng)。17年威華股份完成非公開發(fā)行募資，進(jìn)入磁材回收和鋰鹽生產(chǎn)領(lǐng)域。盛屯集團(tuán)作為唯一認(rèn)購方，擁有豐富的金屬產(chǎn)業(yè)鏈資源，并承諾向威華股份鋰鹽子公司致遠(yuǎn)鋰業(yè)注入鋰礦資源，實現(xiàn)實際控制人的變更和業(yè)務(wù)方向的轉(zhuǎn)型。威華股份原有纖維板主業(yè)向好，鋰鹽產(chǎn)能18-19年預(yù)計穩(wěn)步提升，磁材回收預(yù)計18年完全達(dá)產(chǎn)；集團(tuán)承諾注入的鋰礦項目亦在推進(jìn)之中，有望提升威華股份后續(xù)實力。

入股致遠(yuǎn)鋰業(yè)布局鋰鹽加工，存在鋰礦注入預(yù)期

2017年威華股份增資控股致遠(yuǎn)鋰業(yè)100%股權(quán)，用于投資年產(chǎn)2萬噸氯化鋰、1萬噸氫氧化鋰和1萬噸電池級碳酸鋰項目，預(yù)計2019年一季度投產(chǎn)。盛屯集團(tuán)子公司奧伊諾礦業(yè)擁有2項探礦權(quán)，折合氧化鋰資源37萬噸；盛屯集團(tuán)承諾若奧伊諾礦業(yè)未來取得采礦權(quán)證將無條件接受威華股份收購?qiáng)W伊諾礦業(yè)全部股權(quán)。預(yù)計18年真正進(jìn)入電池產(chǎn)業(yè)鏈并且形成有效供給的資源增量有限，因此優(yōu)質(zhì)、成熟、穩(wěn)定的稀缺性鋰礦項目價值將不斷提升。威華股份此次布局鋰鹽，未來2-3年有望迎來業(yè)績較大增長。

鋰鹽業(yè)務(wù)帶動業(yè)績提升

預(yù)計威華股份17-19年實現(xiàn)營收21.47/31.95/52.21億元，歸母凈利潤分別為22/148/319百萬元，對應(yīng)EPS為0.04/0.28/0.60元。此外威華股份存在收購盛屯集團(tuán)旗下奧伊諾礦業(yè)鋰輝石礦預(yù)期（37萬噸氧化鋰儲量），對標(biāo)天齊鋰業(yè)采用噸儲量市值估價，給予一定風(fēng)險折扣，鋰業(yè)務(wù)市值76.83-89.87億元。預(yù)計磁材回收18年權(quán)益凈利潤1373萬元，按可比威華股份18年估值水平給予30XPE，對應(yīng)4.12億元。纖維板預(yù)計18年權(quán)益利潤5290萬，給予18年15XPE對應(yīng)7.94億元。

增資萬弘高新，布局稀土永磁回收業(yè)務(wù)

2016年威華股份增資控股磁材回收企業(yè)萬弘高新60%股權(quán)，設(shè)計年處理廢舊磁性材料1.2萬噸，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計年產(chǎn)稀土氧化物2400噸，2017年9月1期已經(jīng)達(dá)產(chǎn)。此外威華股份具備穩(wěn)定磁材廢料供應(yīng)渠道和技術(shù)優(yōu)勢，在行業(yè)中具備優(yōu)勢。2017年稀土供給側(cè)改革導(dǎo)致政策性供給不足，從2016Q4至今，氧化鐠釹漲幅約60%，預(yù)計稀土回收有效緩解供給趨緊局面。