鋰電世界 近一個月以來，受益于美國汽車業(yè)回升帶動鉛需求增長，以及倫敦金屬交易所(LME)鉛庫存被倉儲鎖定，LME鉛價強勢反彈。相對于LME鉛價，滬鉛價格反彈相對滯后，滬倫比價不斷創(chuàng)下新低。由于國內(nèi)鉛主要是原生鉛，再生鉛產(chǎn)量下滑并沒有對鉛供應(yīng)造成太大的影響，而國內(nèi)鉛出口關(guān)稅的原因?qū)е逻^剩壓力難以通過出口轉(zhuǎn)嫁。目前，鉛蓄電池產(chǎn)能大舉擴張制造了鉛需求的“虛假”復蘇，這使得國內(nèi)鉛價反彈缺乏持續(xù)的動能。
海外再生鉛階段性偏緊
相對于海外鉛而言，由于歐美鉛供應(yīng)主要來源于再生鉛，但是廢舊電瓶回收減少，再生鉛原材料緊張，從而導致歐美市場鉛供應(yīng)相對偏緊。此外，金融資本通過LME倉儲鎖定鉛庫存，從而使得歐美鉛現(xiàn)貨由貼水轉(zhuǎn)為升水。
有跡象表明，嘉能可自2011年以來通過交割倉庫的融資交易鎖定LME鉛庫存，不讓流出，從而扭曲了供求關(guān)系，導致下游消費商難以從LME交割庫提到鉛。數(shù)據(jù)顯示，截至6月6日，LME鉛注銷倉單高達155300噸，占庫存的比例為74.75%，其中在5月23日一度飆升至18.18萬噸，占庫存的比例達到77.5%，絕大多數(shù)鉛庫存被鎖定不能流出，從而導致LME現(xiàn)貨市場供應(yīng)偏緊。分地區(qū)看，鉛注銷倉單主要集中在比利時的安特衛(wèi)普倉庫和荷蘭的弗利辛恩倉庫，分別高達49375噸和45550噸，而安特衛(wèi)普交割庫主要是托克公司控制，弗利辛恩為嘉能可公司控制。而現(xiàn)貨升水也表明歐洲鉛供應(yīng)相對偏緊。5月31日，LME鉛現(xiàn)貨一度較三個月期價溢價6.5美元/噸，這種現(xiàn)貨升水結(jié)構(gòu)是2012年10月份以來很少見的。
從需求層面看，美國汽車行業(yè)復蘇助推美國鉛需求的復蘇。據(jù)世界金屬統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，美國在2012年11月至2013年3月期間平均每月進口5萬噸精煉鉛，5個月進口總量幾乎達到了美國以往年進口量15萬噸的兩倍，使今年第一季全球鉛市于幾年來首次進入供應(yīng)不足局面，與此同時倉儲瓶頸又進一步束縛供應(yīng)。
國內(nèi)鉛供應(yīng)充足需求改善空間受限
從國內(nèi)鉛產(chǎn)量來看，原生鉛產(chǎn)量繼續(xù)增長，而再生鉛產(chǎn)量卻大幅下滑，但由于國內(nèi)原生鉛產(chǎn)量只占精煉鉛產(chǎn)量的20%左右，因此對國內(nèi)鉛產(chǎn)量影響甚微。數(shù)據(jù)顯示，2013年4月國內(nèi)精鉛產(chǎn)量39.62萬噸，環(huán)比減少6.18%。1~4月累計共產(chǎn)精鉛146.43萬噸，累計同比增16.79%。4月原生鉛共產(chǎn)29.82萬噸，較3月的29.44萬噸微幅上漲1.82%。原生鉛冶煉大視南、湖南、云南當月分別為14萬噸、11.5萬噸及4萬噸的產(chǎn)量，環(huán)比分別增長2.33%、11.85%及-21.49%。4月份以再生鉛為主的其他鉛產(chǎn)量為9.8萬噸，較3月的12.8萬噸大幅下降23.35%，安徽、湖北兩地鉛產(chǎn)量降幅明顯，環(huán)比降幅均逾50%。
從需求層面來看，國內(nèi)鉛庫存壓力轉(zhuǎn)移至鉛酸電池行業(yè)。鉛酸電池行業(yè)大肆擴張已經(jīng)引發(fā)產(chǎn)能過剩，這也制造了鉛需求“虛假繁榮”的景象。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過多次大規(guī)模行業(yè)整治，中國鉛酸電池企業(yè)數(shù)量由2011年以前的2000多家下降到目前的400余家。盡管企業(yè)數(shù)量銳減，但龍頭企業(yè)擴張仍在繼續(xù)，國內(nèi)鉛酸電池產(chǎn)能依舊過剩。產(chǎn)能過剩重壓之下，以超威動力、天能動力為代表的電動車電池龍頭為爭奪市場份額不惜大打“價格戰(zhàn)”，使得行業(yè)內(nèi)的中小企業(yè)發(fā)展變得舉步維艱。超威動力年報顯示，截至2012底，該公司分別在山東、江蘇、河南、浙江、安徽及江西等六個省份建立生產(chǎn)基地，成功將其鉛酸電池年產(chǎn)能從2011年的5600萬只增至9000萬只，增幅達60.7%。此外，該公司于去年1月和7月又先后在浙江長興縣和河北新河縣興建新生產(chǎn)設(shè)施，落成后將繼續(xù)提高其自有產(chǎn)能。而悉數(shù)當下的鉛酸電池行業(yè)，忙著擴產(chǎn)的并非超威動力一家。
目前，國內(nèi)鉛酸蓄電池產(chǎn)量還在持續(xù)增加，但并不能反映下游電動車、汽車等行業(yè)的真實需求。受產(chǎn)能過剩的影響，國內(nèi)電動自行車電池終端消費還是疲弱，整體訂單情況出現(xiàn)較大幅度下滑。二季度作為電動車電池的需求淡季，電動車電池龍頭企業(yè)帶領(lǐng)的降價潮表現(xiàn)得淋漓盡致。
鉛酸電池企業(yè)庫存偏高，需要時間來消化，這意味著下半年鉛酸電池企業(yè)對鉛錠的采購會放緩。根據(jù)電池企業(yè)的年報，行業(yè)巨頭天能動力和超威動力的鉛酸蓄電池庫存分別為195384.6萬元及139287.5萬元，分別較2011年底上漲73.72%及55.47%。從目前行業(yè)運行情況來看，只是將鉛行業(yè)的庫存轉(zhuǎn)移到中間需求鉛酸蓄電池行業(yè)中，終端需求并未改觀。
鉛價“內(nèi)弱外強”刺激鉛出口攀升
截至6月6日，LME鉛價反彈幅度超過13%。與此同時，滬鉛價格不溫不火，反彈幅度僅2.56%，鉛價“內(nèi)弱外強”格局顯現(xiàn)，這也催生了買滬鉛拋倫鉛的套利機會，從而刺激了鉛出口攀升。
截至6月4日，滬鉛和LME三個月鉛價的比值創(chuàng)下歷史最低記錄6.39%。盡管鉛價“滬倫比值”的下降導致實際進口盈虧比值有所下降，但是通過測算，6月6日，三個月期鉛進口虧損超過3000元/噸。
在進口虧損之際，中國精煉鉛出口卻大幅攀升，盡管出口面臨10%的關(guān)稅，但是鉛內(nèi)外比價的偏低，高額利潤吸引國內(nèi)貿(mào)易商通過轉(zhuǎn)口貿(mào)易出口鉛。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，4月我國鉛錠出口繼續(xù)增加至2617噸，環(huán)比增幅近30%，這已是從去年11月開始的連續(xù)第5個月出口增長。同時，我國鉛板出口也出現(xiàn)了連續(xù)明顯的增長。雖然4月因滬倫比值走高鉛板出口量有所減少，但是2768噸的出口量仍然高出去年均值的一倍。4月我國鉛錠主要出口目的地為韓國、印尼和泰國，其中韓國幾乎占到總出口量的一半。