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鋰電財經
天齊鋰業:16年量價齊升 盈利增5倍
2017-03-29  瀏覽:360
    廣發證券3月29日發布天齊鋰業研究報告,報告摘要如下:
    事件:
    公司16 年實現營收39 億元,同比增長109%,實現歸母凈利15 億元,同比增長510%。公司產品綜合毛利率達71%,較上年提高24 個百分點。
    16 年鋰產品量價齊升,盈利增長5 倍
    受新能源汽車拉動,鋰鹽需求猛增,報告期內公司碳酸鋰銷量同比增31%,鋰精礦對外銷售20 萬噸,同比增23%,增厚毛利約4.6 億元;同時16 年電池級碳酸鋰均價達14 萬元/噸(同比增長167%),增厚毛利約14.5 億元,因此公司16 年毛利同比增加19 億元,歸母凈利潤同比增長5 倍。
    鋰資源最大供應方,龍頭地位穩固
    子公司泰利森旗下格林布什鋰礦(控股51%)現有鋰精礦產能74 萬噸/年,15 年占全球鋰資源供應量32%,公司公告擴產計劃,19 年投產后將增至134 萬噸(折碳酸鋰18 萬噸)。2016 年全球鋰產量(折碳酸鋰)約21 萬噸,其他資源巨頭除FMC 新增產能約8000 噸碳酸鋰當量外,均未有較大擴產計劃,擴產后公司將保持全球鋰資源最大供應方,龍頭地位穩固。
    外延并購、內生技改,產業鏈完善提升公司盈利水平
    據年報,公司17 年將完成吸收昆瑜鋰業年產能600 噸金屬鋰資產;同時張家港基地技改完成后,17 年碳酸鋰有效產能將達到1.7 萬噸;新建2.4 萬噸單水氫氧化鋰項目有序推進中,預計18 年完成。17 年公司技改及并購鋰資產后,公司產業鏈延伸提升產品附加值,產量逐步釋放盈利或明顯提升。
    投資建議
    預計公司17-19 年EPS 分別為1.91、2.17、2.37 元,對應當前股價PE 分別為21 倍、18 倍、17 倍,維持公司“買入”評級。
    風險提示
    新能源補貼政策低于預期;新項目建設低于預期;碳酸鋰價格大幅下降.
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